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  • 绿色建材应用推动建陶产业链变革

    发文机构:    文号:    日期:2020-08-26

     

    建材行业是传统的中游行业,最近五年出现了不少长牛股,分析细分行业,“牛股辈出”的背后具有特定的时代背景,符合产业变革和产业发展趋势。
    以周期属性较强的水泥和玻璃行业为例,2016年供给侧改革禁止了行业的新增产能,使得行业格局从增量玩家博弈变为存量博弈,格局好转,盈利大幅改善。
    而成长属性较强的消费类建材,如防水、涂料等行业,则受益于3个因素:
    1)2016年营改增:营改增让小企业难以偷税漏税,从而丧失价格优势,而大企业一直都开发票,在大家都开票之后,价格差开始缩小;此外,大企业相比小企业还具有成本优势、品牌优势、质量优势,小企业的竞争力自然下降。
    2)精装房比例提升,集采模式成熟。下游需求从2C市场变为2B市场,客户变得更理性、专业,具有全国供应能力的头部建材企业能充分享受到2B市场的增长。
    3)下游地产集中度提升。头部地产商原本就采购头部建材企业的产品,客户集中度的提升,亦会带来头部建材企业集中度的提升。
    建材行业配置权重,应高于表观指数占比
    目前,建材行业相关的上市公司约有80个,A股流通市值占比约1.6%。建材子行业众多,有水泥、玻璃、玻纤、瓷砖、防水、管材、五金、减水剂、耐火材料等,上市公司大多为行业龙头。在市场经营中,行业龙头具有比一般企业更好的经营实力、更强的公司管理和更好的抗风险能力。
    在这一行业中,行业优秀公司的比例远高于其他板块。假设市场基金投资标的限定为优秀企业,则建材行业配置权重理应高于表观指数占比(1.6%)。
    纵观上述产业政策及趋势,未来3年均不会发生变化,未来行业仍有较好的投资价值。
    把握行业趋势,关注四条投资主线
    基于3年维度,投资者可沿4条主线关注建材行业:
    1)集中度提升趋势。前文所述集中度提升逻辑在未来几年大概率不会发生改变,甚至会有加速。相关子行业如防水、瓷砖、减水剂等。
    2)长周期底部。代表子行业为玻纤,当前行业价格处于历史底部,未来向上概率高于向下概率。随着疫情后经济逐渐恢复,该行业需求已从底部回升,价格也有回暖迹象。
    3)扩品类。部分建材行业龙头经过多年经营,实力提升,现已由单一品类公司发展为跨品类公司,部分公司甚至已具有平台企业的雏形,未来发展空间较大。
    4)有业绩增长的水泥股。当前水泥股市盈率估值较低,主要因为水泥行业处于盈利较好的位置,相关上市公司业绩取得较好表现。2016年供给侧改革以来至今,水泥行业盈利改善,行业龙头从底部上涨400%以上,观察其市盈率变化,实际一直在7-9x附近波动,股价随业绩增长而上涨。随着行业盈利持续,区域供需情况发生分化,未来建议继续寻找业绩具有成长性的公司。
     


    类别:建材行情    日期:2020-08-26    浏览人数:225    【关闭窗口】